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規范性文件-人民幣匯率與外匯市場

本文作者: 1年前 (2018-05-27)

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規范性文件-人民幣匯率與外匯市場

頒布日期:2010-10-14

實施日期:2010-10-14

時 效 性:-1

發文文號:

頒布單位:國家外匯管理局

第七章 人民幣匯率與外匯市場

第一節?? 概要

一、人民幣匯率制度

(一)匯率的基本概念

匯率是各國貨幣之間相互交換時換算的比率,即一國貨幣單位用另一國貨幣單位所表示的價格。

匯率的表達方式有直接標價法和間接標價法兩種。直接標價法(Direct Quotation),又稱為應付標價法,是以一定數量(1或100等)的外國貨幣作為標準,用一定量的本國貨幣表示外國貨幣的價格。間接標價法(Indirect Quotation),又稱為應收標價法,是以一定數量(1或100等)的本國貨幣為標準,用一定量的外國貨幣表示本國貨幣的價格。國際上大多數國家包括中國都采用直接標價法。使用直接標價法時,以本幣表示的外幣數上升,意味著本幣貶值,反之亦然;使用間接標價法時,情況則正好相反。

專欄7-1:匯率的分類

基本匯率與套算匯率。一般就選定一種在本國對外經濟交往中最常使用的主要貨幣作為基本貨幣,制定出本國貨幣與該貨幣之間的匯率,這一匯率就是基本匯率。套算出來的匯率就是套算匯率,也稱為交叉匯率(Cross Exchange Rate)。

雙邊匯率和有效匯率。通常所說的匯率是一種貨幣對另一種貨幣的比價,也就是雙邊匯率。雙邊匯率中,比較容易判斷一種貨幣的升值或者貶值趨勢。特別是對于許多以本幣對美元匯率作為基本匯率的國家來講,如果本國貨幣對美元貶值就說本幣貶值,對美元升值就說本幣升值。有效匯率(Effective Exchange Rate),又稱多邊匯率或者籃子貨幣匯率,是將一國貨幣與多個其他國家貨幣的雙邊匯率指數進行加權平均而得到的匯率指數,以反映該國貨幣對多種外幣總的價值變化情況。如同價格指數一樣,有效匯率也不是一個具體的匯率水平,而是一個指數,可用于反映報告期和基期相對匯率水平的變化。通常,有效匯率指數是以間接標價法構造的,因此指數上升意味著本幣有效匯率升值,指數下降意味著有效匯率貶值。有效匯率又分為名義有效匯率(Nominal Effective Exchange Rate,NEER)和實際有效匯率(Real Effective Exchange Rate,REER)。相對于名義有效匯率,實際有效匯率能夠更準確地反映一國國際競爭力的變化。

名義匯率和實際匯率。按衡量貨幣價值劃分,分為名義匯率和實際匯率。名義匯率是外匯交易中使用的現實匯率,它是由市場的外匯供求決定的。實際匯率按外國與本國物價指數之比對名義匯率進行調整,用來反映剔除兩國貨幣相對購買力變動的影響后,匯率變動對兩國國際競爭力的實際影響。

匯率制度是一國貨幣當局對該國匯率水平的確定、匯率變動方式等問題所作的一系列安排或規定。匯率制度大體可分為固定匯率、有管理的浮動和自由浮動匯率制度。固定匯率和自由浮動匯率是匯率制度的兩種極端形式,有管理的浮動匯率制度被認為是介于二者之間的中間道路。目前,國際社會比較一致的看法是,既沒有適用于所有國家的單一的匯率制度,也沒有對各國任何時期都適用的一成不變的匯率制度。實際上,各國匯率制度的選擇是多種多樣的,也是不斷變化的。

專欄7-2:三種匯率制度的比較

固定匯率制是指一國貨幣與某一主要儲備貨幣保持固定匯率的制度。其優點是匯率穩定可促進國際貿易、投資以及國際間的合作,避免浮動匯率制下投機活動可能導致的不穩定性。政府為維持固定匯率,不能濫用貨幣政策,從而贏得政策穩定的信譽。缺點是匯率穩定使市場參與者喪失了風險意識和抵抗風險的能力。匯率低估時易出現短期資本大量流入,匯率高估存在投機資金攻擊的風險。

浮動匯率制是指一國匯率根據外匯市場供求變化自由漲落,貨幣當局原則上不加限制,也不承擔義務維持匯率穩定。其優點是通過匯率變動調節國際收支的平衡,保證了貨幣政策的自主權,并使一國經濟建立抵御外部沖擊的緩沖。浮動匯率制下的投機具有穩定性,發揮“市場修正市場”的作用,讓市場參與者自己承擔風險,促進經濟穩定。其缺點是匯率頻繁、劇烈波動所帶來的不確定性會阻礙本國外經貿發展。

中間匯率制介于固定匯率和浮動匯率之間,兼顧了固定匯率和浮動匯率的優點,匯率由市場供求關系生成,基本上能夠克服固定匯率制度的缺陷,使本國保持相對獨立的宏觀經濟政策。同時,當匯率嚴重偏離經濟基本面,給本國帶來的不確定性和交易成本上升時,該制度又保留了政府對“市場缺陷”進行及時糾正的權利,避免了匯率波動過大對實質經濟造成損害。但這種匯率制度既要固定,又要浮動,在操作中有一定難度,而實踐中要么變成了完全的固定,要么變成了完全的自由浮動。由于沒有明確的名義錨,這種匯率制度還較容易遭受貨幣攻擊。

(二)人民幣匯率制度

計劃經濟時期,人民幣匯率制度經歷了單一盯住英鎊、盯住一籃子貨幣再到單一盯住美元的演變。改革開放以后,人民幣匯率制度又經歷了官方匯率與貿易外匯內部結算價并存(1981-1984年)、官方匯率與外匯調劑價格并存(1985-1993年)兩個雙重匯率制時期。1994年1月1日,人民幣匯率并軌,開始實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制度。2005年7月21日,我國進一步完善人民幣匯率形成機制改革,開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。

現行人民幣匯率形成機制的基本框架是:企業、個人和金融機構參與銀行柜臺和銀行間兩個層次的外匯市場交易,由供求關系在國家規定的中間價波動幅度內決定市場匯率,國家對中間價的形成方式和市場匯率的波動幅度實施管理和調控。

二、外匯市場管理

(一)外匯市場的基本概念

外匯市場是外匯交易的場所。外匯市場上活躍著種類多樣的市場參與者。根據外匯交易發生的地點和組織形式不同,外匯市場又可以劃分為場外市場(即OTC市場或柜臺市場)和場內市場(即交易所市場)兩個不同的市場。

銀行、企業和個人是外匯市場上最主要的參與者,它們的交易活動構成了外匯市場活動的主體部分。根據市場參與者的性質不同,外匯市場劃分為外匯零售市場和外匯批發市場兩個層次:外匯零售市場是指銀行與企業、銀行與個人客戶之間進行柜臺式外匯買賣所形成的市場,這是一個分布廣泛的分散市場(第五章《金融機構外匯業務管理》對零售市場有更為詳盡的解釋);外匯批發市場是指商業銀行等金融機構之間進行外匯買賣所形成的市場,由于商業銀行之間進行的外匯交易具有金額大、匯率買賣差價小的特點,所以稱之為外匯批發市場,或銀行間外匯市場。

銀行在與客戶之間進行外匯買賣中,會產生買賣差額,形成外匯頭寸的盈缺。由于匯率實時變化,銀行保留外匯頭寸敞口存在很大匯率風險。因此,銀行要拋出多余頭寸,補進短缺頭寸,于是形成了銀行間的外匯批發市場。細分之下,外匯批發市場又可劃分為兩個層次,一是商業銀行同業間的外匯交易市場,即商業銀行為彌補與客戶交易產生的買賣差額、回避匯率波動風險、調整自身外匯資金余缺而形成的市場;二是中央銀行與商業銀行之間的外匯交易市場,中央銀行通過與銀行的外匯交易達到干預外匯市場的目的。

(二)我國外匯市場管理的基本框架

計劃經濟時期,實行統收統支、高度集中的外匯管理體制,我國不存在外匯市場。1979年以后,為促進對外開放,擴大對外貿易,實行外匯留成與上繳制度,由此產生了外匯調劑市場和匯率雙軌制。1980年10月開始辦理外匯調劑業務。1985年11月,各地先后設立了外匯調劑中心。外匯調劑市場匯率隨市場供求狀況浮動,但調劑價格基本上是一地一價。1994年外匯體制改革后,在全國范圍內建立了統一的銀行間外匯市場,實現了人民幣官方匯率與外匯調劑市場匯率并軌(銀行間外匯市場實行會員制,采用競價撮合成交的交易模式,實行集中清算制度。

現行外匯市場管理主要包括外匯市場主體準入備案及交易、清算行為的規制和監測監管。其中,銀行申請銀行間外匯市場遠期、貨幣掉期會員和做市商資格,非銀行金融機構和非金融企業申請銀行間即期外匯市場會員資格,以及貨幣經紀公司開辦外匯經紀業務,應憑有關材料獲國家外匯管理局核準。

2005年7月21日人民幣匯率形成機制改革后,人民幣匯率初具彈性,外匯市場發展迅速,交易方式、時間、品種、清算等各個方面不斷豐富完善。目前,銀行間外匯市場交易方式分為競價和詢價兩種,詢價交易占主導地位。

第二節?? 人民幣匯率制度

為建立和完善我國社會主義市場經濟體制,充分發揮市場在資源配置中的基礎性作用,自2005年7月21日起,我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。

一、現行人民幣匯率形成機制的內容和特點

人民幣匯率不再盯住單一美元,而是按照我國對外經濟發展的實際情況,選擇若干種主要貨幣,賦予相應的權重,組成一個貨幣籃子。同時,根據國內外經濟金融形勢,以市場供求為基礎,參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數的變化,對人民幣匯率進行管理和調節,維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。參考一籃子不等于盯住一籃子貨幣,它還需要將市場供求關系作為另一重要依據,據此形成有管理的浮動匯率。

根據對匯率合理均衡水平的測算,人民幣對美元在7月21日升值2%,即1美元兌8.11元人民幣。這一調整幅度主要是根據我國貿易順差程度和結構調整的需要來確定的,同時也考慮了國內企業進行結構調整的適應能力。

二、完善人民幣匯率形成機制改革的主要目標和原則

人民幣匯率改革的總體目標是,建立健全以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率體制,保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。

人民幣匯率改革必須堅持主動性、可控性和漸進性的原則。主動性,就是主要根據我國自身改革和發展的需要,決定匯率改革的方式、內容和時機。匯率改革要充分考慮對宏觀經濟穩定、經濟增長和就業的影響。可控性,就是人民幣匯率的變化要在宏觀管理上能夠控制得住,既要推進改革,又不能失去控制,避免出現金融市場動蕩和經濟大的波動。漸進性,就是根據市場變化,充分考慮各方面的承受能力,有步驟地推進改革。

三、人民幣匯率中間價的形成方式

自2006年1月4日起,中國人民銀行授權中國外匯交易中心于每個工作日上午9時15分對外公布當日人民幣對美元、歐元、日元、港幣和英鎊匯率中間價,作為當日銀行間即期外匯市場(含OTC方式和撮合方式)以及銀行柜臺交易匯價的中間價。

人民幣對美元匯率中間價的形成方式是:中國外匯交易中心于每日銀行間市場開盤前向所有銀行間外匯市場做市商詢價,并將全部做市商報價作為人民幣對美元匯率中間價的計算樣本,去掉最高和最低報價后,將剩余做市商報價加權平均,得到當日人民幣對美元匯率中間價,權重由中國外匯交易中心根據報價方在銀行間外匯市場的交易量及報價情況等指標綜合確定。

人民幣對歐元、日元、港幣和英鎊匯率中間價由中國外匯交易中心分別根據當日人民幣對美元匯率中間價與上午9時國際外匯市場歐元、日元、港幣和英鎊對美元匯率套算確定。

專欄7-3:1994年以來人民幣匯率中間價形成方式的演變

1994年-2005年7月21日:中國人民銀行按照上一工作日銀行間外匯市場交易形成的加權平均匯率,公布當日美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價。

2005年7月22日-2005年末:中國人民銀行于每個工作日閉市后公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價,作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價。

2006年1月4日起至今:中國人民銀行授權中國外匯交易中心于每個工作日開市前公布當日人民幣對美元、歐元、日元、港幣和英鎊匯率中間價,作為當日銀行間即期外匯市場以及銀行柜臺交易匯價的中間價。

四、人民幣匯率浮動區間管理

這是人民幣匯率有管理浮動的主要體現,區分為銀行間市場和銀行結售匯市場的匯率浮動區間管理。

銀行間市場浮動區間管理。銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價在中國外匯交易中心對外公布的當日美元對人民幣中間價上下0.5%的幅度內浮動,人民幣對歐元、日元、港幣和英鎊四種非美元貨幣交易價在中國外匯交易中心對外公布的當日該貨幣對人民幣中間價上下3%的幅度內浮動。

銀行掛牌匯率浮動區間管理。銀行對客戶掛牌人民幣對美元匯價實行最大買賣價差幅度管理。當日現匯(鈔)最高賣出價與現匯(鈔)最低買入價區間應包含當日中國外匯交易中心公布的中間價,并且現匯買賣價差和現鈔買賣價差分別不得超過中間價的1%和4%。在上述價差幅度內,銀行可自行調整美元現匯和現鈔的買賣價。銀行可自行決定對客戶人民幣對非美元貨幣掛牌現匯和現鈔買賣價。

五、出口換匯成本監測

出口換匯成本監測是人民幣匯率監測和分析的一個重要主要內容。出口換匯成本是由購買力平價學說衍生出來的一種匯率決定理論,可認為是匯率的生產力平價指標。通俗地講,就是企業1美元出口外匯收入平均負擔的人民幣總成本,計算公式為:

為全面掌握我國出口企業的匯率承受能力,為人民幣匯率政策制定提供客觀的參考依據,外匯局從2003年開始實施出口換匯成本季度監測,并借助信息技術手段實現了全程電子化監測。目前,出口換匯成本監測涵蓋全國近20個地區的涉及各行業、所有制、貿易方式和經營類型的總計1200余家樣本企業,年出口額超過全國出口總額的14%,對反映我國出口企業的出口經營情況和匯率變動承受能力具有一定的代表性。

作為出口換匯成本監測的補充,外匯局從2008年開始以出口換匯成本監測樣本企業為對象,定期開展企業問卷調查,掌握進出口企業經營最新狀況、快速收集企業對國家宏觀經濟政策和外匯管理政策的反映,為應對國際金融危機和服務企業提供了有力的決策依據。

六、人民幣匯率形成機制改革展望

下一步,將繼續堅持主動性、可控性和漸進性的原則,穩步推進人民幣匯率改革,建立健全以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率體制,保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。進一步理順外匯供求關系,建立健全國際收支調節機制,增強匯率等經濟杠桿在資源配置中的基礎性作用。同時,積極協調好宏觀經濟政策,穩步推進各項改革,努力提高調控水平,改進外匯管理,為人民幣匯率穩定提供良好的政策環境。

第三節? 外匯市場

2005年7月21日匯率形成機制改革后,我國外匯市場迅速發展,2007年外匯市場總成交量超過當年進出口貿易總額,2008年超過當年國內生產總值。銀行間外匯市場已經成為初步具備價格發現、管理風險和配置資源功能的場所,市場化程度大為提高。銀行間外匯市場的持續快速發展為人民幣匯率機制的進一步完善創造了條件。

一、交易品種

銀行間外匯市場包括即期、遠期、外匯掉期和貨幣掉期四類人民幣外匯產品,共有人民幣對美元、歐元、日元、港幣和英鎊5個本外幣交易貨幣對。2008年,銀行間外匯市場一個月的交易量已經超過匯改前2004年一年的交易量。此外,銀行間外匯市場還包括歐元/美元、澳元/美元、英鎊/美元、美元/日元、美元/加元、美元/瑞士法郎、美元/港幣和歐元/日元8個外幣對外幣的即期交易。

(一)人民幣外匯即期交易(FX Spot)

人民幣即期外匯交易是現期人民幣對外匯的買與賣,即按當天匯率達成的一種現貨交易,是一種最基本、最簡單的外匯交易。買賣雙方約定成交后,通常在兩個營業日之內完成資金收付交割。如果交割的那一天恰逢節假日,就按期順延。

取得結售匯業務經營資格的銀行業金融機構,可以向中國外匯交易中心申請銀行間即期外匯市場會員資格。

非金融企業開展銀行間外匯市場即期交易,應具備以下條件:

(1)上年度經常項目跨境外匯收支25億美元或者貨物貿易進出口總額20億美元以上;

(2)具有2名以上從事外匯交易的專業人員;

(3)具備與銀行間外匯市場聯網的電子交易系統;

(4)自申請日起前兩年內沒有重大違反外匯管理法規行為。

非銀行金融機構開展銀行間外匯市場即期交易,應具備以下條件:

(1)具有主管部門批準的外匯業務經營資格;

(2)具有經國家外匯管理局批準的結售匯業務經營資格;

(3)保險公司注冊資本金不低于10億元人民幣或等值外匯,證券公司、信托公司、財務公司等注冊資本金不低于5億元人民幣或等值外匯,基金管理公司注冊資本金不低于1.5億元人民幣或等值外匯;

(4)具有2名以上從事外匯交易的專業人員;

(5)具備與銀行間外匯市場聯網的電子交易系統;

(6)自申請日起前兩年內沒有重大違反外匯管理法規行為。

非金融企業和非銀行金融機構申請銀行間即期外匯市場會員資格,須先向中國外匯交易中心提出申請,中國外匯交易中心初審合格后報國家外匯管理局備案。

(二)人民幣外匯遠期交易(FX Forward)

人民幣遠期外匯交易是指交易雙方以約定的幣種、金額、匯率,在約定的未來某一日期(非即期起息日)交割的外匯交易。遠期合約包含的要素主要有:未來交割外匯的幣種、數量、價格、交割日期等,交易雙方可以根據自身避險保值需求,對這些要素自由協商。

銀行間遠期外匯市場參與主體須為中國外匯交易中心的會員。政策性銀行、商業銀行、信托投資公司、金融租賃公司、財務公司和汽車金融公司會員參與銀行間遠期外匯交易,須獲得中國銀行業監督管理委員會頒發的金融衍生產品交易業務資格;其他非銀行金融機構會員須獲得其監管部門的批準;非金融企業會員須經國家外匯管理局批準。國家外匯管理局對銀行間遠期外匯市場參與主體實行法人備案管理。符合條件的交易中心會員持規定的文件,向交易中心提出申請,交易中心初審后報國家外匯管理局備案。

(三)人民幣外匯掉期交易(FX Swap)

人民幣外匯掉期交易指交易雙方約定在一前一后兩個不同的起息日進行方向相反的人民幣與外匯兩次交換。在第一次貨幣交換中,一方按照約定的匯率用人民幣交換某種外匯;在第二次貨幣交換中,該方再按照另一約定的匯率用該種外匯交換人民幣。外匯掉期是目前國內外匯市場最常用的金融衍生工具。

取得銀行間遠期外匯市場會員資格6個月后,可自動取得外匯掉期市場會員資格。

(四)人民幣外匯貨幣掉期交易(Currency Swap)

人民幣貨幣掉期交易是指在約定期限內交換約定數量人民幣與外幣本金,同時定期交換兩種貨幣利息的交易。本金交換的形式包括:(1)在協議生效日雙方按約定匯率交換人民幣與外幣的本金,在協議到期日雙方再以相同的匯率、相同金額進行一次本金的反向交換;(2)主管部門規定的其他形式。利息交換指交易雙方定期向對方支付以換入貨幣計算的利息金額,交易雙方可以按照固定利率計算利息,也可以按照浮動利率計算利息。

具備銀行間遠期外匯市場會員資格的境內機構可以在銀行間外匯市場開展人民幣外匯貨幣掉期業務。國家外匯管理局對人民幣外匯貨幣掉期業務實行備案制管理。

(五)外幣對外幣交易(trading of foreign currencies against foreign currencies)

2005年5月18日,銀行間外匯市場推出了銀行間外幣對外幣買賣業務,建立了境內金融機構參與國際市場外匯交易的直接通道,為其外幣與外幣的交易和清算提供了便利,降低了其外匯資產幣種轉換的成本,加快了轉換速度。現階段共推出歐元/美元、澳元/美元、英鎊/美元、美元/日元、美元/加拿大元、美元/瑞士法郎、美元/港幣和歐元/日元的買賣業務。

二、市場主體

銀行間外匯市場的參與主體以境內銀行業金融機構為主,同時包括部分非銀行金融機構和非金融企業。截至2009年6月末,銀行間即期外匯市場會員總數達到268家,其中取得遠期、外匯掉期和貨幣掉期交易資格的會員總數分別為75家、73家和20家,非銀行類金融機構數為7家,做市商24家。銀行間外幣對市場共有會員銀行62 家(不包括做市商)和做市商銀行16 家。

三、交易機制

(一)銀行間外匯市場包括競價和詢價兩類交易模式

競價交易是也稱撮合交易,是指銀行間外匯市場采用電子競價交易系統組織交易,會員通過現場或遠程交易終端自主報價,交易系統按“價格優先、時間優先”撮合成交。詢價交易是指銀行間外匯市場交易主體以雙邊授信為基礎,通過自主雙邊詢價、雙邊清算進行的即期外匯交易。詢價交易是場外外匯市場的主流交易方式,場外外匯市場具有靈活、成本低、信用風險分散等優點,更好地適應了外匯市場主體多元、需求多樣的特點,因而在國際外匯市場上得到了迅猛發展。

詢價交易與撮合交易的差異主要表現在:一是信用基礎不同,詢價交易以交易雙方的信用為基礎,由交易雙方自行承擔信用風險,需要建立雙邊授信后才可進行交易,而撮合交易中各交易主體均以中國外匯交易中心為交易對手方,交易中心集中承擔了市場交易者的信用風險;二是價格形成機制不同,詢價交易由交易雙方協商確定價格,而撮合交易通過計算機撮合成交形成交易價格;三是清算安排不同,詢價交易由交易雙方自行安排資金清算,而撮合交易由中國外匯交易中心負責集中清算。目前詢價交易已經成為市場上的主導模式。

(二)銀行間外匯市場做市商制度

為提高和保障市場流動性,銀行間外匯市場建立了做市商制度。銀行間外匯市場做市商,是指在銀行間外匯市場進行人民幣與外幣交易時,承擔向市場成員持續提供買、賣價格義務,通過自身的買賣行為為市場提供流動性的銀行間外匯市場成員。做市商制度是國際外匯市場的基本市場制度。做市商通過自身的連續報價和交易,為市場提供流動性,平滑市場價格波動,提高交易效率、分散風險,并通過買賣價差盈利。同時,做市商也集中了市場供求信息,成為重要的定價中心。2009年上半年,做市商在銀行間外匯市場交易量同比增速略高于整個市場的增長,市場比重接近90%,對維護市場流動性發揮了積極作用。

金融機構申請成為銀行間外匯市場做市商應具備以下基本條件:

(1)遵守中國人民銀行和外匯局的有關規定,在提交申請的前兩年內,無結售匯業務和外匯市場交易違法、違規記錄;

(2)具備健全的外匯業務風險管理系統、內部控制制度和較強的本外幣融資能力;

(3)集中管理結售匯綜合頭寸;

(4)取得銀行間外匯市場會員資格兩年(含)以上;

(5)上一半年期全行在銀行間即期外匯市場人民幣與外幣交易規模排名在前30名(含)以內;

(6)上一半年期全行境內代客跨境收支規模排名在前50名(含)以內;

(7)上年度全行資本充足率達到8%或外匯資本金在等值1億美元(含)以上。

(三)貨幣經紀公司在銀行間外匯市場開展衍生品外匯經紀業務

為進一步提高外匯市場的流動性和交易效率,2008年10月發布實施了《貨幣經紀公司外匯經紀業務管理暫行辦法》,規范和鼓勵貨幣經紀公司在銀行間外匯市場為人民幣對外匯衍生產品交易、外匯拆借和外匯對外匯交易提供經紀服務,外匯經紀業務,為市場參與者節約詢價時間、便利匿名報價提供新的交易手段,在市場參與者、中國外匯交易中心和貨幣經紀公司之間形成良性互補互動機制,豐富和完善外匯市場的交易平臺。2009年上半年先后有3家貨幣經紀公司開辦外匯經紀業務。

貨幣經紀公司申請開辦人民幣對外匯衍生產品交易經紀業務應具備以下條件:第一,依法成立并從事貨幣經紀業務1年以上;第二,申請之日起前1年內沒有重大違法、違規經營記錄;第三,具有5年以上金融市場從業經歷、熟悉外匯經紀業務的高級管理人員;第四,具有完善的業務操作規程、內部風險控制制度、信息披露制度和道德操守規范;第五,具有支持通過中國外匯交易中心發布報價信息的軟硬件設備。貨幣經紀公司申請開辦人民幣對外匯衍生產品交易以外的外匯拆借、外匯對外匯交易等其他外匯經紀業務應具備以下條件:第一,具有5年以上金融市場從業經歷、熟悉外匯經紀業務的高級管理人員;第二,具有完善的業務操作規程、內部風險控制制度、信息披露制度和道德操守規范。

四、清算方式

銀行間人民幣外匯競價交易實行本外幣集中清算。匯改后,本外幣資金清算速度均由“T+1” 改為“T+2”。外幣對外幣買賣采用實行集中差額清算。美元/加拿大元清算速度為“T+1”,其它外幣對外幣買賣的清算速度均為“T+2”。

2005年8月15日,銀行間人民幣外匯遠期交易正式上線。遠期交易引入雙邊授信、雙邊清算方式。即期外匯市場于2006年初引入了詢價交易方式,詢價方式交易費用大幅降低到競價方式的三十分之一。銀行間外匯市場會員可自主決定采取詢價交易方式或競價交易方式。

五、市場基礎設施

(一)中國外匯市場中心新一代外匯交易系統

根據2005年匯改以來我國外匯市場發展的客觀需要,在借鑒國際先進經驗的基礎上,中國外匯交易中心開發了新一代外匯交易系統并于2007年4月正式上線。新一代外匯交易系統可以同時支持人民幣外匯、外幣對的競價、詢價交易以及即期、遠期和掉期等交易,用戶界面友好,交易速度和容量大大提高,標志著我國外匯交易已具有了國際先進水平的主流交易平臺。

(二)銀行間外匯市場詢價交易凈額清算

為降低外匯交易的信用風險和清算風險,夯實對系統性風險的防范能力,促進外匯市場特別是衍生產品市場的長遠發展,2009年6月1日起在銀行間外匯市場詢價交易試點推出凈額清算業務,21家做市商首批參加。試點以來,參與銀行反映良好,市場活躍度因清算風險和交易成本降低而持續提升。

凈額清算業務方案的基本思路是:中國外匯交易中心作為中央對手方為外匯市場提供多邊凈額清算服務,并通過清算會員、凈額清算、清算限額、保證金和錢錢對付等一系列風險管理制度來防范清算風險。

凈額清算的流程為:交易雙方達成交易后,中國外匯交易中心自動代替成為清算對手方,即中國外匯交易中心成為“買方的賣方”和“賣方的買方”,承繼交易雙方的權利和義務。交易中心在閉市后,對通過中國外匯交易中心凈額清算的詢價交易進行資金清算和保證金計算。外匯資金通過境內外匯指定銀行進行結算,人民幣資金通過中國人民銀行進行結算。

(三)銀行間外匯市場交易時間為上午9:30至下午5:30

為便利市場交易,2006年1月4日引入詢價交易后,詢價交易收市時間從原來的15:30延長到17:30。2006年10月9日起,將銀行間外匯市場競價交易收市時間由原來的15:30調整為17:30,與即期詢價交易的收市時間保持一致。交易時間的延長,極大地減少了交易主體持有未平盤頭寸的匯率風險,為匯率彈性的增強創造了空間。

六、外匯市場改革展望

隨著人民幣匯率形成機制改革,外匯市場發展迅速并取得顯著成績。外匯市場規模不斷擴大,品種不斷豐富。但從總體上看,隨著金融體制改革的不斷深入,人民幣匯率形成機制的逐步完善,今后要不斷加強外匯市場自身建設,放寬市場準入限制,增加市場交易主體;完善做市商制度,為市場提供充足的流動性;加強對市場風險的預警和評估,完善市場自律機制;建立有效的電子化監管系統,提高監管效率,降低監管成本;大力推進產品創新,不斷豐富、完善和健全外匯市場,進一步發揮外匯市場在價格發現、資源配置和風險防范中的作用。

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